La Fed en busca de su tempo 14 septiembre 2025 Categoría: Tribunas opinión El próximo miércoles, tras una pausa de nueve meses, la Reserva Federal reanudará su ciclo de bajadas de tipos. A Powell, como si de un director de orquestra se tratara, le corresponde el difícil papel de ejecutar con precisión milimétrica la política monetaria estadounidense que persigue equilibrar inflación y empleo. El máximo responsable de la Fed ha tenido que lidiar con importantes presiones y aunque se le pueden reprochar algunas cosas, como no haber anticipado la crisis inflacionaria de 2021, no se le puede acusar de ser susceptible a presiones externas. En los últimos meses, Trump, le ha tildado de “señor demasiado tarde” y le ha amenazado en múltiples ocasiones con despedirle, actuando como si fuera el divo más caprichoso de la orquestra. A pesar de ello, la Fed mantuvo el precio del dinero sin precipitarse ante la mayor subida arancelaria del último siglo. Paulo Gonçalves es Analista Senior de Estrategia de Mercados de Banca March Sin embargo, la balanza económica está cambiando y es momento de reevaluar. Durante los tres últimos meses apenas se ha creado una media de 29 mil nuevos puestos de trabajo y, lo que es más preocupante, tras las recientes revisiones, en junio y por primera vez desde la pandemia la economía destruyó empleo (-13 mil). Lo que comenzó como un deterioro en sectores más afectados por aranceles se está extendiendo: industria, construcción, IT y Ocio en agregado llevan tres meses consecutivos de destrucción de empleo algo que solamente suele ocurrir durante recesiones (la última vez fue en 2009). Datos que apuntan a que los mayores aranceles lejos de dinamizar el empleo como Trump prometió, lo están penalizado. Además, en este caso, no le cabe la excusa de que estas cifras están siendo “alteradas intencionadamente”, dado que se han realizo bajo la supervisión del nuevo responsable de estadísticas nombrado por el propio presidente. El otro foco de atención serán las cuestiones sobre la injerencia política en la Fed: desde la destitución paralizada por la justicia de la gobernadora Cook pasando por el nombramiento de Miran – que se votará el lunes y ocuparía simultáneamente un puesto de consejero en la Casa Blanca y en la Fed –, estas actuaciones podrían socavar la credibilidad de la autoridad monetaria y Powell deberá afrontarlas. La próxima semana llegará una primera rebaja de 25 p.b. a la que se unirá otra antes de final del año, dejando los tipos oficiales por debajo del 4%. Ahora bien, el empleo se está enfriando a pasos acelerados y no se puede descartar que la Fed tenga que acelerar este ritmo, como tanto “exigen” desde la Casa Blanca. Mientras tanto, las bolsas siguen alcanzando máximos, en gran medida apoyadas en las expectativas de que los venideros recortes de tipos serán graduales y suficientes para que el ciclo económico no descarrile. Aunque esta no será su última comparecencia ni tampoco la más memorable, todos los focos van a estar sobre Powell y, para que la volatilidad se mantenga contenida, se espera que adopte un “Allegro ma non troppo”. Artículo publicado en La Vanguardia.